化工產業全球復蘇，資本市場漸入佳境，此前新冠疫情席卷全球，對各產業帶來劇烈沖擊。

由于部分化工品類具有生產與生活的剛需屬性，加之酒精、表面活性劑、部分聚烯烴等抗疫化工品需求逆勢增長，化工產業受疫情影響程度相對可控。

隨著中國及全球經濟回暖，化工產業在越過衰退拐點后，加速復蘇進程。

據了解，化學工業在各國的國民經濟中占有重要地位，是許多國家的基礎產業和支柱產業?；瘜W工業的發展速度和規模對社會經濟的各個部門有著直接影響，世界化工產品年產值已超過15000億美元。由于化學工業門類繁多、工藝復雜、產品多樣，生產中排放的污染物種類多、數量大、毒性高，因此，化學工業是污染大戶。同時，化工產品在加工、貯存、使用和廢棄物處理等各個環節都有可能產生大量有毒物質而影響生態環境、危及人類健康?；瘜W工業發展走可持續發展道路對于人類經濟、社會發展具有重要的現實意義。

化工行業作為支柱產業，在國民經濟中占有重要作用?；ば袠I對于電子、家居建材、紡織、裝備制造、農業、航空航天等行業也具有巨大的關聯帶動作用?；ば袠I就是從事化學工業生產和開發的企業和單位的總稱。

化工企業為我們提供著塑料、橡膠、油漆、涂料、瀝青、藥品、化妝品、食品添加劑、服裝等產品，尤其是現在疫情當前，口罩所需的紡粘無紡布、熔噴無紡布中的聚丙烯，防護服的主要材料棉纖維、滌綸或合成纖維，醫用酒精的主要成分乙醇，患者搶救的重要物料氧氣、消毒液的主要成分次氯酸鈉、對氯間二甲苯酚、過氧化物等都是化工行業的產物?；ば袠I滲透各個方面，是國民經濟中不可或缺的重要組成部分，其發展是走可持續發展道路對于人類經濟、社會發展具有重要的現實意義。

疫情期間的化工行業出現運行快速衰退與快速復蘇。國內限額以上企業商品零售總額當月同比在2020年5月份轉正， 主要與國內疫情封鎖大面積解除相關，隨著國內經濟活動進一步恢復，國內終端零 售持續恢復，截止2020年10月，零售額同比已達到7.2%的較高水平。投資方面，國 內固定資產投資完成額與房地產開發投資完成額累計同比均已實現轉正。整體來看， 國內消費與投資需求恢復良好

國內生產恢復情況較好，出口旺盛滿足海外需求。與國外工業企業開工情況仍未恢 復至疫情前水平不同，國內企業生產恢復情況較好，國內工業企業產能利用率水平 已經在今年2季度到3季度恢復至疫情前水平。國內工業企業出口交貨值當月同比增 速基本保持穩定增長態勢，并未因疫情而持續受到沖擊。

2020年化工品價格處于歷史相對低位，價差變現有所分化。當前各大類子行業價格均已跌落至歷史平均價格區間以下，其中化纖、塑料、石化、橡膠等子行業板塊偏離均值接近負一倍標準差，存在較大的價格修復空間?；て穬r差變現有所分化，氟化工、化肥、兩堿以及聚氨酯等子行業價差處于歷史均值以上，民爆、煤化工、化纖、農藥等板塊位于歷史均值下方。

化工產品價格指數邊際改善，PPI處于歷史較低分位。截至2020年11月25日CCPI價格指數為4294，同比年內最低點上漲36%，化工產品價格指數邊 際改善顯著。根據國家統計局數據，2020年10月全部工業品PPI同比增速-2.1%，化工子行業方面，10月化學原料及化學制品制造業、化學纖維制造業、橡膠和塑料制 品業PPI同比增速分別為-6.0%、-13.8%、-2.5%，PPI指數處于歷史較低分位。

行業庫存處于低位，關注新一輪化工品補庫機會。根據國家統計局數據，2020年11 月制造業產成品存貨同比增速8.1%，5月以來增速持續穩定，制造業整體處于補庫 存初期階段?；ぷ有袠I方面，11月化學原料及化學制品制造業、化學纖維制造業、橡膠和塑料制品業產成品存貨同比增速分別為3%、10.8%、3.3%，目前行業庫存處于低位，關注新一輪化工品補庫機會。

化工行業產生的危險廢物量大、種類多、成分復雜，是產生危廢物的主要行業。近年來，危險廢物非法轉移傾倒案件時有發生，對生態環境和人民群眾生命安全造成嚴重影響，暴露出危險廢物監管能力和利用處置能力仍存在突出短板。石油和化學工業是我國重要的基礎產業、支柱產業，化學品產值約占全球的40%。同時，危險化學品領域重特大事故多發，安全生產仍處于爬坡過坎、攻堅克難的關鍵時期。作為流程工業，在危險化學品領域推動工業互聯網、大數據、人工智能(AI)等新一代信息技術與安全管理深度融合，是推進危險化學品安全治理體系和治理能力現代化的重要戰略選擇，對于推進危險化學品安全管理數字化、網絡化、智能化，高效推動質量變革、效率變革、動力變革，具有十分積極的意義。

核心觀點：

行業基礎數據跟蹤：本周（12 月 28 日~12 月 31 日），基礎化工板塊上漲 0.75%，落后上證綜合指數 1.44 個百分點；化工子行業漲跌相當，表現較好的有純堿、輪胎、復合肥等板塊，表現較差的有磷化工及磷酸鹽、氮肥、其他塑料制品等板塊。

化工品價格漲跌互現：在我們跟蹤的 231 個產品中，本周與上周比：63 種產品價格上漲，103 種產品價格平穩 65 種產品價格下跌，三類產品個數分別占到總產品個數的 27%、45%和 28%?；て穬r格漲跌互現。價格漲幅超過 5%的產品：國產維生素 A、進口維生素 A、氫氟酸、R410a、碳酸鋰（電池級）、國產維生素 K3、碳酸鋰（工業級）、國產維生素 E、進口維生素 E 等。價格跌幅超過 5%的產品：丙酮、雙酚 A、甲基環硅氧烷（DMC)、丁二烯、PVC（乙炔法）、苯乙烯、順酐、丙烯、國際苯乙烯、EPS(阻燃料）、PVC（乙烯法）、醋酸等。（數據來源：百川盈孚、WIND）

重點子行業信息跟蹤：煤化工產業鏈：尿素市場震蕩整理，醋酸價格逐漸回歸理性，乙二醇市場延續上漲；聚酯產業鏈：本周滌絲市場交投氣氛平淡；粘膠短纖：價格上漲；氨綸：氨綸市場穩中整理；MDI 產業鏈：供需博弈，MDI 市場推漲上行；兩堿：純堿價格平穩，PVC 價格下跌；有機硅：采購冰點，價格大幅度回落；磷化工：黃磷價格上漲，磷肥價格平穩；草銨膦：草銨膦價格小幅下滑；鋰電材料：電解液、隔膜價格平穩，三元材料、磷酸鐵鋰價格上漲；飼料添加劑：VA、VE、葉酸、VB1 價格上漲。（數據來源：百川盈孚、卓創資訊、中纖網、WIND）

2021 年周期方向之紡織產業鏈化工品景氣恢復。展望 2021年，我們認為在海外疫情風險解除前，我國出口補充海外供需缺口的全球貿易流向現狀仍然將繼續維持，但從強度上來說我們認為 2020 年10 月與 11 月大概率是中期供需缺口的高點。若疫苗推廣順利，疫情風險解除的情境下，我們認為海外工業生產與海外服務業復蘇將成為復蘇主線，整體消費繼續上行空間受限，疫情受損行業的復蘇將成為拉動國內產業鏈順周期主線。在周期板塊，我們重點建議關注紡織鞋服板塊的化工品需求復蘇。我們認為紡織鞋服產業鏈化工品存在消費復蘇，庫存共振以及報復性消費三重修復邏輯，后疫情時代有望開啟一輪需求周期。

重點關注子行業：（1）化工周期行業聚焦原油價格回升與紡織鞋服行業化工品需求復蘇以及龍頭企業強者恒強與盈利修復的持續性。（2）化工新材料聚焦需求放量與業績增長，重點關注“國六”與 OLED。 （3）碳中和背景下，新能源、新燃料、可降解發展前景廣闊。（4）化工企業轉型升級的可能性。